تحليل التحليل الفني JinDao_Tai حول PAXG في رمز في 17‏/10‏/2025

الذهب یقترب من مستوى 4500 دولار للأونصة للمرة الأولى فی التاریخ أکثر من 50% فی أقل من عام. الکل یسأل نفس السؤال: هل هذا اختراق تاریخی أم تمهید لانهیار هائل؟ والجواب یقتضی النظر إلى ثلاثة أمور: ما الذی أتى بنا إلى هنا، وأین نحن من الناحیة الفنیة، وما الخطأ الذی یمکن أن یحدث. الجزء 1: الماکرو STORY لا یرتفع الذهب فقط لأن الناس "خائفون". وهو یرتفع بسبب التحولات البنیویة فی الطریقة التی تنظر بها أکبر المؤسسات فی العالم إلى المال، والمخاطر، والثقة. البنوک المرکزیة تشتری الذهب بوتیرة قیاسیة إلیک رقمًا یجب أن یلفت انتباهک: اشترت البنوک المرکزیة 1045 طنًا من الذهب فی عام 2024. وهذا هو ثانی أعلى إجمالی سنوی مسجل. وفی عام 2025، لم یتباطأ الشراء. وقد جمعت بولندا وحدها 67 طنا منذ بدایة العام. وتحذو حذوها ترکیا والهند وکازاخستان ودول أخرى. ولکن إلیک ما یحدث بالفعل: هذا لا یتعلق بالتحوط من التضخم. ولو کان الأمر کذلک، لکانت البنوک المرکزیة الغربیة (الولایات المتحدة وأوروبا) ستشتری أیضاً. إنهم لیسوا کذلک. بدلاً من، وتعمل البنوک المرکزیة فی الأسواق الناشئة على تنویع اقتصاداتها بعیداً عن الدولار. لماذا؟ لأنهم شاهدوا ما حدث فی عام 2022 عندما جمدت الولایات المتحدة الاحتیاطیات الروسیة. عندما تمتلک أصولاً مقومة بالدولار، فمن الممکن أن تستخدمها کسلاح. لا یمکن معاقبة الذهب. لا یمکن تجمید الذهب. البنوک المرکزیة لا تلجأ إلى البیع عند انخفاض بنسبة 5%. عندما یشترون، یحتفظون. وهذا یخلق أرضیة سعریة هیکلیة. یتراکم کل تراجع. ماذا یعنی هذا: إن شراء البنوک المرکزیة هو أساس هذا الارتفاع، ولیس حافزًا مؤقتًا. الاحتیاطی الفیدرالی یخفض أسعار الفائدة وفقًا لأداة CME FedWatch، هناک مستوى من الیقین بأن بنک الاحتیاطی الفیدرالی سیخفض أسعار الفائدة فی أکتوبر 2025، مع تسعیر الأسواق لخفض آخر فی دیسمبر من هذا العام. عندما تنخفض أسعار الفائدة، یحدث شیء مهم للذهب: تنخفض "تکلفة الفرصة البدیلة". وإلیک النسخة البسیطة: الذهب لا یدفع أی فائدة. لذا، فعندما لا تدفع السندات أی شیء تقریبًا (بعد التضخم)، فإن الاحتفاظ بالذهب یبدو معقولًا إلى حد کبیر. ولکن عندما تکون العائدات الحقیقیة مرتفعة، تبدو السندات أفضل ویبدو الذهب أسوأ. فی الوقت الحالی، یسعر السوق عوائد حقیقیة أقل فی المستقبل. وهذا أمر صعودی بالنسبة للذهب. إذا لم یخفض بنک الاحتیاطی الفیدرالی المبلغ الذی تتوقعه السوق، فإن هذا یغیر کل شیء. ماذا یعنی هذا: تخفیضات أسعار الفائدة تغذی الارتفاع. عدم الاستقرار الجیوسیاسی وانخفاض قیمة العملة وتظل التوترات العالمیة مرتفعة: عدم الاستقرار فی الشرق الأوسط، والاحتکاک بین الولایات المتحدة والصین، والصراع المستمر بین روسیا وأوکرانیا. لکن هذا لیس هو المحرک الحقیقی هنا. السائق الحقیقی هو فقدان الثقة فی أموال الحکومة. الذهب عند أعلى مستویاته على الإطلاق، ولیس فقط بالدولار الأمریکی. کما أنها وصلت إلى أعلى مستویاتها على الإطلاق بالیورو والین والیوان. هذا لیس دولار story. هذه إعادة تقییم عالمیة لما یعنیه "المال" فی الواقع. وفی الوقت نفسه، یتجاوز الدین الوطنی للولایات المتحدة 35 تریلیون دولار. الدین إلى الناتج المحلی الإجمالی هو فی مستویات الحرب العالمیة الثانیة. وتواجه بلدان أخرى (الیابان وأوروبا) مواقف مماثلة، حیث تطبع النقود وتعانی من عجز هائل. فعندما تطبع الحکومات بشکل مفرط، یحتاج المستثمرون إلى التحوط. لا یمکن طباعة الذهب. ماذا یعنی هذا: وطالما ظل العجز مرتفعا واستمرت الفوضى الجیوسیاسیة، فإن الذهب یتمتع بطلب هیکلی یتجاوز الدورات. الخط السفلی ثلاث قوى عاتیة تدفع جمیعها فی نفس الاتجاه: البنوک المرکزیة تقوم بتجمیع الذهب بشکل هیکلی (إزالة الدولرة) خفض أسعار الفائدة من قبل بنک الاحتیاطی الفیدرالی (انخفاض العائدات الحقیقیة = دعم الذهب) عدم الاستقرار النقدی العالمی (انخفاض قیمة العملة = عرض الملاذ الآمن) لم یکن هذا المزیج موجودًا فی حیاة معظم المتداولین. لهذا السبب یبدو هذا التجمع مختلفًا. ولماذا استمرت هذه المدة الطویلة.