تحلیل تکنیکال Buranku درباره نماد PAXG در تاریخ ۱۴۰۴/۳/۲۷

از امروز، بازار همچنان با نگرانی‌های مربوط به صدور بدهی‌های فزاینده ایالات متحده، فشارهای تورمی سرسختانه و تغییر در تقاضای جهانی برای خزانه‌داری دست و پنجه نرم می‌کند. سرمقاله اقتصادی تازه منتشر شده بر یک نگرانی اصلی کلان تاکید می‌کند: بدهی عمومی سرسام‌آور ایالات متحده، که اکنون به سمت ۲۹ تریلیون دلار اوراق خزانه‌داری معوق پیش می‌رود، معادل تقریباً ۹۵ درصد از تولید ناخالص داخلی. صدور به طور قابل توجهی به سمت ابزارهای با سررسید طولانی‌تر متمایل شده است، به طوری که خزانه‌داری از طریق اوراق قرضه و اوراق مشارکت بیشتر استقراض می‌کند، به ویژه با پیش‌بینی ۱.۸ تریلیون دلار کسری بودجه تنها در سال ۲۰۲۴. این افزایش در عرضه بلندمدت، فشار صعودی بر بازدهی وارد می‌کند - به ویژه در غیاب تقاضای قوی خارجی، که به طور پیوسته در حال کاهش بوده است. در پس‌زمینه، عملکرد اخیر در بخش‌های سهام ایالات متحده نشان‌دهنده چرخش به سمت بخش‌های ارزشی و حساس به تورم است. انرژی (XLE) هم بر اساس 1D (+1.63%) و هم بر اساس YTD (+9.11%) عملکرد بهتری داشته است و نشان‌دهنده چرخش دارایی‌های واقعی است. مخابرات (XLC +1.72%) و فناوری (XLK +1.62%) قدرت نشان می‌دهند که احتمالاً نشان‌دهنده جهشی از سطوح فروش بیش از حد است. با این حال، امور مالی (XLF) همچنان بی‌ثبات است و سرمایه همچنان به نفع بخش‌هایی مانند صنایع (XLI +0.65%) و مواد (XLB +0.85%) به عنوان نماینده‌ای برای زیرساخت‌ها و پوشش ریسک دلار است. املاک و مستغلات (XLRE +0.87%) یک جهش موقت را نشان می‌دهد، اما به دلیل حساسیت به بازده، در بلندمدت عقب مانده است. عملکرد فاکتوری این روایت چرخش را تأیید می‌کند. IPOها (+1.2٪)، اسپین‌آف‌ها (+0.3٪) و بازخریدها (+0.3٪) فاکتورهای کیفی را رهبری می‌کنند، در حالی که ترجیحات سبکی به سمت رشد و احیای شرکت‌های کوچک متمایل هستند، البته از سطوح عملکرد بسیار پایین YTD. فاکتورهای مومنتوم و نوسان کم در حال حاضر عقب هستند. بر اساس اندازه-سبک، رشد میان سرمایه و رشد سرمایه کوچک به طور متوسط در حال بهبود هستند، اما چشم انداز گسترده‌تر نشان می‌دهد که شرکت‌کنندگان در بازار همچنان تدافعی هستند و به طور انتخابی در حال چرخش هستند. چشم‌انداز درآمد ثابت همچنان تحت فشار است. عملکرد ETF خزانه‌داری ایالات متحده همچنان منعکس‌کننده فشار در انتهای طولانی‌تر است. سررسیدهای 20 ساله (TLT) و 30 ساله بین 0.77- تا 1.03- درصد در جلسه اخیر از دست داده‌اند، که نشان‌دهنده بی‌میلی خریداران نهادی برای جذب عرضه بلندمدت بدون جبران خسارت بالاتر است. در سرتاسر منحنی، بازدهی ایالات متحده همچنان بالاست و سررسید 2 ساله در 3.958٪، 10 ساله در 4.428٪ و 30 ساله در 4.933٪ است. قابل ذکر است که بازدهی بین‌المللی همچنان واگرا است - بازدهی 30 ساله ژاپن به 2.335٪ رسیده است، در حالی که بازدهی 30 ساله بریتانیا در 5.276٪ قرار دارد که نشان‌دهنده تداوم تورم در اروپای توسعه یافته است. در همین حال، مجموعه اعتباری در گوشه‌های با درجه بالا در حال تقویت است. ETFهایی مانند LQD (+0.36%) و BLKN (+0.34%) در حال افزایش هستند، در حالی که نام‌های با بازدهی بالا (HYG: ثابت) و قابل تبدیل‌ها (-0.01%) ثابت یا پایین باقی می‌مانند. سهام ممتاز و اوراق با نرخ شناور به عنوان وسایل بازده عایق از نرخ نگهداری می‌شوند. اعتبار بین‌المللی ترکیبی است - EMLC (اوراق قرضه EM محلی) مثبت است (+0.11٪)، در حالی که بدهی‌های نوظهور مبتنی بر دلار (EMB) ثابت است. کالاها سیگنال‌های کلان قوی ارائه می‌دهند. نفت خام برنت 1.73%+، WTI 1.67%+ و گاز طبیعی 0.58%+ افزایش یافته‌اند که نشان‌دهنده پویایی جدید پوشش ریسک تورم است. طلا (XAUUSD) با 3,382.06 دلار (0.04-%) اندکی کاهش یافته است، اما با عملکرد YTD نزدیک به 29%+ نزدیک به سطوح شکست باقی مانده است. نقره و مس همچنان سودهای اخیر را حفظ کرده‌اند، در حالی که کشاورزی ترکیبی است: ذرت (2.14-%) و شکر (1.16-%) تحت فشار هستند، در حالی که دانه سویا، گندم و گاو زنده در حال بهبود خفیف هستند. در سمت سهام جهانی، کره جنوبی، برزیل و هند جریان‌های EM را رهبری می‌کنند که با افزایش قیمت کالاها و دلار آمریکا تا حدودی ضعیف‌تر تقویت می‌شوند. برزیل (EWZ) 1.8٪ YTD افزایش یافته است و در حال صعود است، کره جنوبی (EWY) در 1.3%+ قرار دارد و هند (EPI) همچنان روند صعودی دارد. بازارهای توسعه یافته (فرانسه، آلمان، بریتانیا) نرم هستند، در حالی که کانادا (26.9%+ YTD) به کمک صادرات انرژی و منابع، همچنان عملکرد قابل توجهی دارد. در ایالات متحده، SPY در روز 0.95%+ و در سال جاری 12.45%+ افزایش یافته است. از نظر موقعیت‌گیری عملی: طلا تا زمانی که بازدهی واقعی محدود بماند و تقاضا (معدن) محتاطانه باشد، همچنان یک خرید در ریزش است. اوراق قرضه بلندمدت ایالات متحده با توجه به افزایش عرضه و تقاضای بی‌صدا باید اجتناب یا شورت شود. بخش‌های انرژی و مواد همچنان از تورم محافظت می‌کنند، در حالی که امور مالی و REITها باید به طور تاکتیکی در اطراف (جلسه) FOMC و چاپ CPI معامله شوند. تخصیص سهام باید به سمت هیبریدهای ارزش/مومنتوم با نظم و انضباط سرمایه و پشتیبانی سود سهام متمایل شود، در حالی که نام‌های رشد/گسترش چندگانه باید از نزدیک برای نشانه‌های گسترش بیش از حد زیر نظر گرفته شوند. در مجموع، رفتار بازار در حال حاضر توسط ترکیبی از انتظارات تورمی، نگرانی‌های اعتباری حاکمیتی (به ویژه بدهی معوق ایالات متحده) و چرخش به سمت بخش‌های چرخه‌ای طرفدار تدافعی دیکته می‌شود. با رشد خط لوله عرضه خزانه‌داری و چرخش خریداران از اوراق قرضه بلندمدت، کاتالیزور اصلی بازار بعدی احتمالاً از یک (گزارش) مشاغل ضعیف یا یک تسریع مجدد شدید در تورم اصلی ناشی می‌شود. تا آن زمان، پورتفولیوها باید به طور تاکتیکی متعادل، آگاه از بازدهی و محافظت شده با کالا باشند.