پاراگراف‌

دلار آمریکا برابر لیر سوریه در این یک سال اخیر. از نزدیک 20 هزار که در کوران ماجراها بوده تا 7000 لیر برابر یک دلار هم رفت و الان تقریبا نزدیک نصف دو ماه پیش داره معامله می‌شه. برآوردهای UN می‌گه اقتصاد سوریه نیم قرن زمان لازم داره تا به سطح قبل از جنگ برگرده. اثرات 14 سال جنگ داخلی وحشیانه. به نظر جولانی هم کار آسونی نداشته باشه.

زاگرس، غول دلاری خسته کشور در حال حرکت به سمت کار با 50 درصد ظرفیت اسمی است و زاگرس چون به قله نزدیکتر بود با کسری گاز بیشتری مواجه شده است. زاگرس فقط در سال 1392 و قبل از راه اندازی کامل پارس جنوبی تولید کمتر از 2 میلیون را تجربه کرده بود که امسال احتمالا این رکورد را مجددا تکرار کرد. بزرگترین پلنت متانولی جهان بازار ظرفیت 3.3 میلیون تن و ارزش جایگزین 1.5 میلیارد دلاری به ارزش بازار 370 میلیون دلار رسیده است. جنازه زاگرس چقدر سود دارد؟ برآورد ما نشان می دهد زاگرس امسال احتمالا حدود 1500 تومان سود دارد و سال آینده با دلار 80 هزار تومان سود 3000 تومانی داشت (خوراک 15 سنتی). یعنی اگر باز شود با سود مجمع نسبت P بر E نزدیک به 4 داشت. شاید سوال این باشد که زاگرس با ظرفیت کامل چقدر سود داشت؟ سود به 7300 تومان می رسد که با روندهای کلان فعلی ظرفیت کامل به یک رویا تبدیل شده است. افراد بدبین ممکن است بگویند خب الان فقط یک موشک کم داریم تا کار تمام شود و افراد خوشبین ممکن است به امید منطقی شدن نرخ گاز و برگشت ظرفیت کامل ارزش چند میلیارد دلاری سهام شرکت را خریداری کنند. فقط زمان مشخص می کند کدام درست‌تر است. #زاگرس @rezayatee

فملی نمونه سهم دلاری در نمودار بالا روند دلار مس و دلار بازار آزاد نمایش داده شده است. این همبستگی بالا باعث شده ملی مس بتواند عملکرد قابل قبولی در دوران رکود بازار داشته باشد. با وجود اینکه طی این دوره قیمت برق شرکت به 4 سنت و قیمت آب به یک سنت در مترمکعب افزایش داشته و همزمان حقوق دولتی شرکت افزایش داشته، معافیت مالیاتی کم شده، نرخ بهره افزایش داشته و هزینه های متعدد جانبی مثل باشگاه داری و پروژهای دولتی و ... به شرکت تحمیل شده است. یعنی شمایل بازار با دلار شناور می توانست شبیه به ملی مس باشد. این شرکت امسال احتمالا 110 و سال آینده نزدیک به 200 تومان سود دارد و انتظار می رود قیمت آن با دلار تعدیدل شود. #فملی @rezayatee

نگاهی به چند نماد پتروشیمی : اگر طبق روال چند سال اخیر نسبت P بر E فوروارد نمادهای پترویی را بین 6 تا 7 در نظر گرفته و دلار بازار توافقی را 80 هزار تومن فرض کنیم: آریا: آریا احتمالا امسال 1200 تومان و سال بعد 1700-1900 سود دارد. با سود مجمع انتظار داریم قیمت تعادلی 12000 تا 14000 تومان باشد. قیمت فعلی حدود 10000 تومان است. پارس: پتروشیمی پارس امسال حوالی 37 تومان و سال آینده حوالی 55-60 تومان سود دارد. بنابراین با سود مجمع سال بعد انتظار داریم قیمت تعادلی حوالی 380 تا 420 تومان باشد. قیمت فعلی سهم 330 تومان است. نوری: نوری امسال حوالی 3500 و سال آینده حوالی 4600 تا 4800 سود دارد. با سود مجمع انتظار داریم قیمت تعادلی بیش از 30 هزار تومان باشد. قیمت فعلی سهم 26 هزار تومان است. احتمالا سایر نمادهای پترویی مانند جم، مارون، بوعلی، شغدیر،زاگرس، شفن و ... وضعیت مشابهی داشت. می شود انتظار داشت سودهای برآوردی با توجه به روند رشد نرخ ارز ، افزایش داشته باشند اما از طرفی ریسک ها و کاهش احتمالی نسبت P بر E را هم داریم. @rezayatee

یک مدیریت تراز در گچساران صورت مالی پتروشیمی گچساران منتشر شد اما با زیان 170 میلیون دلاری. شاید تصور شود تمام آن به دلیل زیان تسعیر ارز بوده است که اینطور نبوده. گزینه دوم تولید با کمتر از ظرفیت اسمی است که اینگونه هم نیست. شرکتی که در یکی از معدود بخش های نسبتا سودآور صنعت پتروشیمی فعالیت می کند زیان ناخالص داشته. دلیل آن به سختی قابل تصور است! تولید شرکت 189 هزار تن اتیلن بوده است که 70 هزار تن آن سوزانده شده است. 60 میلیون دلار در گچساران دود شده است. به چه دلیل ؟ به دلیل اینکه فکر به حال خریدار اتیلن نشده بود. خاطرم هست سال 97 با وجود اینکه تخصصم در پتروشیمی در این حد است که اتیلن گاز است و به راحتی قابل حمل نیست، از مدیران شرکت پیگیر این بودیم که چه کسی قرار محصول را خریداری کند ؟ ممسنی، دهدشت و کازرون که در حد فنس کشی بودند، خط لوله اتیلن هم در نهایت باید یک مصرف کننده عمده داشته باشد. هر چند پاسخ نگرفتیم اما ته ذهن ما این بود که حتما فکری به حال فروش هم شده است، نمی شود که یک طرح یک میلیارد دلاری همینطور بی برنامه راه اندازی شود. اما شد. جدا از این فاجعه سوال این است که چرا برای تولید 189 هزار تن اتیلن 558 هزار تن اتان مصرف شده است؟ این هم خیلی عجیب است. آریا ساسول برای تولید همین میزان اتیلن تنها 240 هزار تن اتان نیاز دارد؟ امیدوارم این اعداد ناشی از خطای دید باشند یا حداقل موقت باشند. در پایان فقط یک نکته اضافه کنم که در مورد ارزندگی سه نماد ممسنی، دهدشت و کازرون صحبتی نکردم و همچنان امیدوارم شرکت به تولید و فروش نرمال برسد. تنها نکته مثبت این گزارش این بود که اتان به حد کافی به شرکت می رسد. اگر مشکل فروش حل شود (که احتمالا حل می شود) و از طرفی ضرایب مصرف به حالت نرمال بازگردد، گچساران براحتی توان تسویه بدهی و سودآوری را داشت #گچساران @rezayatee

مسافت مهم است در بخشی از پادکست بالا (پادکست آقای طحانی و آقای نوربخش) در مورد از بین رفتن مزیت در برخی صنایع مثل فولاد صحبت شد که چون بعضا دستاویز مدیران دولتی برای متهم کردن صنایع بزرگ به خام فروشی یا رانت می‌شود تصمیم گرفتم مطلبی در مورد آن بنویسم. ایران مزیتی در تولید فولاد، اوره و متانول ندارد؟ ایران مزیتی ذاتی درصنایع انرژی‌بر با تکیه بر گاز طبیعی دارد. نکته در این است که متکی بر نفت هم نیست و تنها متکی بر گاز طبیعی است. گفته میشود که «شیطان در جزئیات است» و اینجا جزئیات در «مسافت» نهفته است. مسافت عنصر کلیدی در قیمت گاز طبیعی است. به همین دلیل است که قیمت گاز امروز در اروپا 55 سنت و در کانادا 5 سنت است. در نفت، گازوئیل و بنزین چنین اختلافی را نمی بینید چون مسافت متغیر کلیدی در نفت نیست. چرا مسافت مهم است؟ انتقال گاز یا از مسیر لوله انجام می‌شود یا ابتدا تبدیل به مایع شده ذخیره سازی و حمل می‌شود. هر دو مسیر هزینه‌های سرمایه‌گذاری و عملیاتی سنگین دارند. بنابراین اگر قرار باشد مقدار مشخصی از اوره، متانول و فولاد در جهان تولید شود و کشورها براساس مزیت رتبه بندی شوند، ایران یکی از چند کشور اول بود. یا فرض کنید از فردا تحریمی در کار نباشد و شرکت توتال در گاز سرمایه‌گذاری می کند، نقطه بی تفاوتی توتال در فروش به زاگرس و شپدیس یا ارسال به فرانسه چقدر شد؟ گاز صادراتی به عراق 25 سنت است! این هم یک نتیجه گیری گمراه کننده است. اولا در این نرخ هزینه‌های انتقال لحاظ نشده است و دوما اینکه عراق چقدر ظرفیت خرید گاز ایران با این قیمت را دارد. چند درصد از منابع قابل استخراج دومین دارنده منابع گاز جهان شمال می‌شود. مزیت ذاتی ممکن است به شکل زیر از بین برود؟ «نیازی به لوله نیست، گاز تبدیل به برق و سپس بیت کوین می‌شود» سرمایه گذاری برای تبدیل گاز به برق، هزینه سرمایه گذاری در ماینرها و تجهیزات جانبی، نوسانات قیمت، اندازه بازار و نا اطمینانی نسبت به افق سرمایه گذاری و .... عواملی هستند که باید در این نوع تحلیل‌ها دقیقتر بررسی شوند. بنابراین تفاوت جدی بین این وجود دارد که مزیت از بین رفته است یا مزیت موقتا مخدوش شده است. چند وقت قبل یک نقل قول جالبی از کسینجر شنیدم که گفته بود ایران یک متحد ذاتی برای آمریکا به شمار میرود. یعنی اگر موانعی که وجود دارد برطرف شود از دشمن به متحد تبدیل می‌شود. مزیت انرژی «ارزان‌تر از متوسط جهان» یک ویژگی ذاتی ناشی از موقعیت جغرافیایی است که به راحتی تغییر نمی‌کند. جمع بندی اینکه قیمت اقتصادی گاز در ایران اگر براساس عرضه و تقاضا تعیین شود، بواسطه مسافت کمتر بطور خودکار یک مزیت رقابتی نسبت به اغلب کشورهای دنیا ایجاد کرد. حالا اگر مکانیزم بازار لگد مال شده است، باید یقه لگدمال کننده را گرفت. بنظر می رسد قیمت‌گذاری‌های دستوری نادرست برای مسئولین و حتی سرمایه گذاران یک ذهنیت غلط را ایجاد کرده است. @rezayatee

عرضه «ومپنا» #ومپنا با ارزش 38 همتی عرضه شد. سهامدار عمده تنها 2 درصد عرضه از سهام را عرضه کرد که احتمالا دلیل آن اختلاف با ارزش روز شرکت است. ومپنا تقریبا 6250 مگاوات ظرفیت نصب شده دارد که ارزش روز آن 3.3 میلیارد دلار یعنی حدود 220 همت. این وضعیت کاریکاتوری به دلیل عدم تناسب حجم سرمایه‌گذاری با میزان جریانات نقد است. آن هم در صنعتی که با بحران کمیابی مواجه است. به لحاظ سود آوری، این سرمایه‌گذاری 3.3 میلیارد دلاری سال گذشته 878 میلیارد تومان (20 میلیون دلار) سود خالص در شرکت اصلی و 3200 میلیارد تومان (71 میلیون دلار) سود خالص داشته است. یعنی بازده دارایی‌ها در تلفیق حدود 2 درصد! بودجه شرکت سود 1550 و 2800 میلیارد تومانی را برای سال‌های 1403 و 1404 در نظر گرفته است. نکته مثبت «ومپنا» نسبت به «رمپنا» دور شدن از طرح‌های پرشمار، بی حاصل و شبهه دار است که در دو دهه گذشته در رمپنا دیدیم. اینجا با یک هلدینگ تخصصی نیروگاهی مواجه هستیم و با تحولات مثبتی که از صنعت نیروگاه انتظار داریم، به شرط تامین شناوری بیشتر می‌تواند بخشی از سبد سرمایه گذاری نهادهای مالی را تشکیل دهد. @rezayatee

#گزارش_فصل_پاییز تجمیع گزارش های ماهانه پاییز شرکت ها و برآورد سود حدوی فصل پاییز در واحد تحلیل اقتصاد بیدار نشان دهنده این موضوع است که بسیاری از صنایع و خصوصا لیدر ها گزارش های قابل قبولی ارایه می‌کنند که منجر به افت p/e ttm بازار شد، این در حالی است که رشد دلار نیما در اواخر فصل پاییز اتفاق افتاده و اثر قابل توجه آن در فصل زمستان بود. در ادامه نماد هایی که برآورد می شود گزارش پاییز خوبی ارایه دهند آورده شده است. "به انضمام کلیت نماد ها گروه پالایش و بانک." فملی فاسمین فباهنر فنوال فایرا فگستر کپرور فپنتا فسازان کگهر فجهان فولادی کطبس فجر فنورد کچاد فولاژ شفن کرماشا زاگرس نوری خراسان پارس شخارک شبصیر شجم شگویا شغدیر شکام شفارا شپارس شتوکا کیمیاتک شگل شپاکسا شملی قرن خزامیا خموتور ختراک ختور خکار خشرق زبینا زشریف زفکا زگلدشت زفجر زقیام سیمرغ غبهنوش غشهد غدیس غپینو. غمهرا غزر دپارس دزاگرس دتوزیع دفرا کاسپین دکپسول ‌دقاضی بیوتیک دفارا ساربیل سخزر سباقر ستران ساروم اردستان سصوفی سرود سفانو سکرما سمازن سجام سخاش ساراب ساوه سکرد سبجنو سآبیک سپاها کحافظ کسعدی کخاک کپشیر فجام حتاید حسینا حریل حپارسا لخزر شسپا شبهرن شکربن شصدف شدوص ✍🏻مجتبی رضایتی

بررسی آخرین وضعیت صنعت سیمان ▪️در نمودار بالا بازده دلاری و ریالی صنعت سیمان نمایش داده شده است. ▪️ بازده دلاری از ابتدای 1401 حدود 35 درصد و بازده ریالی 211 درصد بوده است. پیش‌بینی سال 1404: با توجه به تغییراتی که در روند عرضه سیمان و کاهش موجودی اتفاق افتاده است، انتظار داریم مشکل عرضه سیمان در سال آینده ادامه پیدا کند و تعدیل نرخ سیمان هم زودتر از گذشته اتفاق بیفتد. از طرفی قیمت برق و گاز هم بیشتر از گذشته رشد داشته باشد. بنابراین کاهش 5 تا 10 درصد تولید سیمان و افزایش 100 درصدی نرخ انرژی را می توان در نظر گرفت. ▪️ستران را به عنوان نمونه بررسی میکنیم. قیمت سیمان تهران در هفته گذشته به حوالی 1900 تومان رسید. متوسط سیمان 2000 تومنی در 1404 کاملا در دسترس شرکت بود. بنابراین: سود هر سهم ستران در سال بعد حدود 175 تومان بود. با یک تقسیم سود 100 تومانی نسبت P بر E مجمع برابر با 3.7 است. انتظار داریم صنعت با وجود بازده خوب در چند سال اخیر، سال آینده نیز بازده دلاری برای سهامداران ایجاد کند. @rezayatee

📊 #سیمان در بورس‌کالا 🗓/ معاملات 9 دی / 🔰طی روز گذشته در بورس کالا 841 هزار تن سیمان خاکستری (تیپ 2) عرضه شد که حجم معامله آن به 781 هزار تن رسید. 🔰ساروم با قیمت 2041 هزار تومان، ستران با قیمت 1969 هزار تومان و سصوفی با قیمت 1886 هزار تومان بالاترین نرخ های فروش را به ثبت رسانند. ❤️@ServatPouya 📞ارتباط با ما: 021-88211016 021-88627296 📱@servatt_co 📱 pservat.com