تحلیل پرتفوی حرفه ای درباره سهام شپنا در تاریخ ۱۴۰۲/۸/۱

✍🏽آخرین بار که خاطرم هست وضعیت نسبت P/E فوروارد ( یا تحلیلی سابق ) سهم ها در بازار به این سطح رسیده بود ، سال ۹۵ بود ! بطور مثال شما وبملت ، فولاد یا شپنا رو حساب کنید ، میبینید حقوقی ها اگر در همین قیمت ها سهم رو بخرند و با فرض اینکه تا مجمع هم نگه دارند ، بازده (بازده انتظاری)این سهم ها در ۱۲ ماه مالی آتی "بعضا" دو برابر اوراق بود !! ضمن اینکه ما سهم هایی مثل فسبزوا و سدبیر و ... هم داشتیم که گزارشات خیره کننده ای داشتند و جز سهم های بزرگ بازار نیستند ! به بیان ساده تر ، کمتر پیش میاد دست مدیران پرتفو در چینش پرتفو انقدر باز بوده باشه ! ✍🏽مثلا خیلی ساده در مورد فولاد که شش ماهه ۶۵ تومان ساخته ، اگر فرض کنیم نیمه دوم سال هم همین عدد رو محقق کنه و سود سرمایه گذاری هاش رو هم لحاظ نکنیم ، با قیمت ۵۲۰ تومان ، الان P/E سهم برای ۱۲ ماه آتی حدود ۴ واحد هست که یک تقسیم سود مجمع هم در دلش داره که نزدیکی مجمع درصد تقسیمش مشخص میشه. ولی فرضا اگر ۴۰٪ تقسیم کنه ( حدود ۵۰ تومان تقسیم سود مجمع ) با احتساب هزینه فرصت تا زمان واریز ( که فولاد حدودا نیمه دوم شهریور واریز سود رو انجام میده ) با سود نقدی دریافتی و با فرض پر کردن گپ سود نقدی ( که معمولا فولاد گپ سود نقدی رو پر میکنه و دوباره دوستان ایراد نگیرن که چرا گپ سود نقدی رو در بازده آوردی !! ) بازده سهم ( بازده انتظاری ) تا انتهای سال بعد تقریبا دو برابر اوراق بود. ✍🏽وبملت و ونوین هم به همین شکل هستند. امسال وبملت بدون تسعیر میتونه حوالی ۱۱۵-۱۲۰ تومان محقق کنه ( اگر بانک مرکزی مجبورشون نکنه که ذخایر بیشتری بگیرند و با همون نرخ قبلی رشد کنه ) سود تسعیرش هم که میره برای افزایش سرمایه! بنابراین سود عملیاتی ( قابل تقسیم ) وبملت بعد از کسر ذخایر و ... امسال میتونی تا حدود ۵۰-۶۰ تومان افزایش پیدا کنه ( البته باید صبر کرد و دید امسال بانک مرکزی چه رویه ای لحاظ میکنه و این اعداد صرفا بر اساس مفروضات سال قبل هست ) الان قیمت سهم ۴۲۰ تومان هست. با فرض اینکه حقوقی با همین قیمت سهم بخره و تا مجمع هم نگه داره ، با فرض اینکه ۴۰-۵۰ تومان در مجمع بگیره و با احتساب هزینه فرصت تا واریز سود نقدی ، نسبت P/E آتی سهم برای حقوقی زیر ۳ واحد بود !! افزایش سرمایه ناشی از سود تسعیر هم داشت که اصلا اون بخش رو در محاسبات نمیاریم ...