تحلیل BourseMag|مجله بورس درباره سهام وسینا در تاریخ ۱۴۰۴/۳/۲۲

#مجمع #دارایکم 📌در پی انتشار مطلبی پیرامون انتقاد برخی دارندگان واحدهای صندوق دارایکم در مجمع آن در روزهای گذشته، پاسخ مدیران صندوق دارایکم را نیز به سمع و نظر مخاطبان میرسانیم. از همین رو یکی از مدیران سرمایه‌گذاری این صندوق توضیحاتی را برای تنویر افکار عمومی ارائه کرد: ✅ابطال بیش از ۶۰ میلیون واحد در سال جاری وی با اشاره به اقدامات بازارگردان از ابتدای سال ۱۴۰۳ گفت: تاکنون بیش از ۶۰ میلیون واحد صندوق توسط بازارگردان خریداری و ابطال شده که مبلغ آن بالغ بر ۲,۲۰۰ میلیارد تومان بوده است. منابع این اقدام بخشی از محل سپرده‌های بانکی و بخشی از محل فروش سهام پرتفوی تأمین شده است. به گفته وی، این اقدامات موجب شده نسبت قیمت به خالص ارزش دارایی‌های صندوق (P/NAV) از محدوده ۶۰ درصد به حدود ۷۵ درصد افزایش یابد، و روند بهبود این نسبت همچنان ادامه‌دار بود. ✅محدودیت فروش سهام بانکی به‌دلیل سهم بالای صندوق این مدیر سرمایه‌گذاری با اشاره به ساختار پرتفوی صندوق گفت: صندوق دارایکم بیش از ۵ درصد از سهام بانک‌های ملت، تجارت و صادرات را در اختیار دارد و فروش شتاب‌زده این سهام می‌تواند منجر به فشار عرضه و کاهش قیمت نمادهای بانکی در بازار شود که به‌طور مستقیم به زیان صندوق و دارندگان واحدهای آن بود. او افزود: فروش سهام تنها در مقاطعی صورت می‌گیرد که اطمینان نسبی از عدم ایجاد اثر منفی بر بازار این نمادها وجود داشته باشد. از سوی دیگر، از نگاه سرمایه‌گذاران، صندوقی با قیمت ۳۵,۰۰۰ تومان و P/NAV معادل ۷۵ درصد، جذاب‌تر از صندوقی با قیمت ۲۵,۰۰۰ تومان و P/NAV حدود ۹۵ درصد است. ✅افزایش کارمزد مدیر صندوق به‌دلیل پوشش هزینه‌ها وی در پاسخ به ادعای برخی سهامداران مبنی بر اینکه بازارگردان تمایلی به کوچک‌سازی صندوق ندارد تا کارمزد کمتری پرداخت شود، گفت: کارمزد مدیر صندوق طبق امیدنامه، دو دهم درصد از خالص ارزش دارایی‌ها تا سقف ۲۰ میلیارد تومان بوده و افزایش یا کاهش اندازه صندوق تأثیری بر رقم نهایی ندارد. او تصریح کرد: ذکر این نکته ضروری است که تمام هزینه‌های صندوق شامل کارمزد حسابرس، متولی، نرم‌افزارها و سایر هزینه‌های اجرایی نیز باید از همین سقف کارمزد پرداخت شود. به همین دلیل و با توجه به افزایش قابل‌توجه این هزینه‌ها طی سال‌های اخیر، سقف کارمزد از ۲۰ میلیارد به ۳۰ میلیارد تومان افزایش یافته است تا امکان اداره مناسب صندوق حفظ شود. ✅عدم تغییر در کارمزد بازارگردان وی در ادامه تاکید کرد که کارمزد بازارگردان سالانه نیم درصد از خالص ارزش دارایی‌های صندوق است که سقف آن تا ۴۰ میلیارد تومان تعیین شده و در مجمع اخیر نیز هیچ پیشنهادی برای افزایش این رقم مطرح نبوده و تغییری در آن ایجاد نشده است. ✅استفاده از سود سهام بانکی برای حمایت از صندوق وی همچنین درباره سپرده‌های بانکی گفت: یکی از منابع نقدی صندوق، سودهای دریافتی از سهام بانکی است که پس از برگزاری مجامع بانک‌ها و تقسیم سود در اختیار صندوق قرار می‌گیرد. بخشی از این منابع نیز با تصویب مجمع بین دارندگان واحدهای صندوق توزیع می‌شود. به گفته وی، هرچند رقم این سپرده‌ها در مقاطعی تا ۸۰۰ میلیارد تومان نیز رسیده، اما به تدریج برای حمایت از نماد و تقسیم سود مصرف شده و در حال حاضر مانده سپرده بانکی صندوق حدود ۱۵۰ میلیارد تومان است. ✅مدیریت صندوق بزرگ با نقدینگی محدود دشوار است وی خاطرنشان کرد: بررسی نسبت P/NAV باید با درنظر گرفتن اندازه صندوق و ارزش معاملات روزانه آن انجام شود. صندوق دارایکم با ارزش بیش از ۲۵ هزار میلیارد تومان، گاهی در روزهایی تا هزار میلیارد تومان گردش معاملاتی دارد و تأمین نقدینگی برای مدیریت چنین صندوقی به‌سادگی ممکن نیست. ✅تنوع‌بخشی پرتفوی از طریق خرید سهام بانک سینا وی در پایان درباره تغییرات پرتفوی صندوق نیز توضیح داد: خرید سهام بانک سینا از محل فروش سایر سهام انجام شده و هدف از این اقدام، تنوع‌بخشی پرتفوی و مدیریت فعال دارایی‌ها بوده است. به گفته او، اگر همه برنامه‌ها به پس از کاهش فاصله قیمت و NAV موکول شود، تحقق این هدف بیش از پیش به تأخیر افتاد.