تحلیل بنیادی بورس طارم درباره سهام بکهنوج در تاریخ ۱۴۰۳/۹/۲۵

🟢تاثیر پایان نیما بر بازار: 🧚‍♀ پویان مظفری 🔘طبق اطلاعیه بانک مرکزی از امروز نرخ دلار در سامانه نیما بر اساس عرضه و تقاضا مشخص شد, همچنین از ابتدای بهمن تمام شرکت‌های صادرکننده بزرگ موظف به عرضه دلار خود در این سامانه بود. 🟡عملا در این برهه به جز صادرکننده‌های بزرگ, یعنی پتروشیمی فولادی و پالایشگاهی ها, بقیه صادرکننده‌ها در سامانه توافقی ارز خود را می‌فروشند, اما از ابتدای بهمن همه شرکت‌ها در این سامانه بود پس برای کل سال 1404 می‌توان اینگونه فرض کرد که همه شرکت‌ها در سامانه ارز توافقی بود. ✍🏻 در زیر به بررسی نکاتی که برای بازار اتفاق افتاد: 1) رشد فروش شرکت‌های صادراتی: چه شرکت‌های صادراتی کوچک چه بزرگ در پی این تحولات با رشد جدی در درآمد روبرو شد, صادراتی های کوچک که در همین لحظه هم در بازار توافقی می‌فروشند اما صادر کننده های بزرگ به زودی به این بازار رفت و مشمول افزایش نرخ فروش شد. 2) رشد نرخ‌های فروش در بورس کالا: خیلی از کالاهایی که عرضه آنها از تقاضایشان بیشتر است, در بورس کالا به نرخ پایه معامله می‌شوند(کالاهایی که رقابت نمی‌شوند), نرخ پایه این کالاها هم با نرخ دلار رسمی مشخص می‌شود, پس عملا نرخ پایه این کالاها رشد کرد  که منجر به رشد فروش شرکت‌های عرضه کننده آنها شد. 3) رشد در بهای تمام شده: در فرمول نرخ گاز, سوخت و برق  نرخ دلار باید بر مبنای نرخ دلار توافقی باشد که این موضوع می‌تواند باعث رشد بهای تمام شده در برخی از شرکت‌ها شود. شرکت‌هایی که فروش آنها داخلی و بر مبنای قدرت خرید مردم(یا تورم) است اما ماده اولیه آنها وارداتی می‌باشد(مانند خودرویی‌ها) با رشد جدی در بهای تمام شده روبرو می‌شوند. 4) بهبود حاشیه سود اکثر صنایع: با وجود اینکه بخشی از بهای تمام شده شرکت‌ها با رشد دلار رسمی رشد می‌کند, اما در بخش دیگری از بهای تمام شده در همین برهه هم دلار آزاد موثر است, پس با وجود این اصلاح در مجموع به نظر می‌رسد که حاشیه سود عمده شرکت‌های تولیدی بازار سرمایه بهبود پیدا کند. 5) رشد سود ناشی از تسعیر ارز: با افزایش نرخ دلار تا محدوده دلار توافقی, شرکت‌هایی که بخشی از سود آنها ناشی از تسعیر ارز است می‌توانند متاثر شوند و این موضوع می‌تواند بر روی سودسازی آنها تاثیر داشته باشد, شرکت های بانکی و برخی تولیدی‌ها مانند بکابل احتمالا از این موضوع منتفع شوند.(دقت کنیم سود تسعیر ارز در بانکها قابلیت تقسیم ندارد) 6) شروع طرح توسعه در برخی شرکت‌ها: به دلیل محدودیت‌های تخصیص ارز و به دلیل اقتصادی نبودن راه اندازی طرح‌های توسعه, مدتی است که خیلی از سهام و صنایع طرح توسعه خاصی ندارند که با تغییر در سیاست ارزی امکان راه اندازی طرح توسعه های جدید در بازار بیشتر می‌شود. 7) مشکل برای شرکت‌هایی با وام ارزی: برخی از شرکت ها مانند شلرد و بکهنوج که وام های ارزی دارند با رشد نرخ ارز رسمی احتمالا در سال آینده با چالش های جدی روبرو می‌شوند. 8) افزایش نیاز به اعتبار بانکی: با توجه به اینکه عمده تقاضای وام داخلی برای سرمایه در گردش شرکت‌ها است, با رشد نرخ ارز رسمی, عملا خیلی از شرکت‌ها تقاضای سنگینی برای وام و اعتبار داشت, در صورتی که سیاست بانک مرکزی در این نقطه انقباضی باشد, تولید در کشور با مشکل سنگینی روبرو شد. 9) رشد مالیات پرداختی توسط شرکت‌ها در کنار کاهش ضریب مالیاتی: با رشد درآمد مشمول مالیات شرکت‌ها مشخصا مالیات پرداختنی آنها افزایش می‌یابد اما با توجه به اینکه احتمالا این افزایش درآمد مشمول مالیات مناسب بود, خیلی از شرکت‌ها مشمول معافیت مالیاتی ابراز درآمد بیشتر شد(تبصره 7 ماده 105), عملا با وجود اینکه رشد در مبلغ مالیات اتفاق افتاد اما درصد مالیات موثر کاهش پیدا میکند. 📈 در مجموع به نظر میرسد با سیاست ارزی جدید دولت بازار سهام وارد فاز جدیدی شده است که در سالهای پیش رو می‌تواند بر مبنای شرایط از بهترین بازارها برای سرمایه گذاری باشد. @tahlil_center 💠