نماد آ س پ

📊 تصویر کلی نماد آ.س.پ شاهد یک گسست قابل توجه میان عملکرد مالی و بازدهی بازار است؛ در حالی که قیمت سهم در ۱۲ ماه اخیر ۲۵۹.۰۳ درصد رشد داشته، سود خالص در آخرین دوره سه‌ماهه منتهی به ۱۴۰۵-۰۳-۳۱ نسبت به مدت مشابه سال قبل ۶۰.۴۴ درصد کاهش یافته است.

چه چیزی مهم است؟

• بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) در سطح ۶۵.۲۱ درصد گزارش شده است، هرچند حاشیه سود خالص از ۳۱.۳۳ درصد به ۲۳.۲۴ درصد در آخرین گزارش افت کرده است.
• ساختار مالی شرکت بهبود یافته و نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام از ۲.۰ به ۱.۳۲ در چهار دوره اخیر کاهش یافته است که نشان‌دهنده کاهش ریسک اهرمی است.

چه چیزی نیاز به بررسی دارد؟

• تضاد شدید میان بازدهی قیمتی ۲۵۹.۰۳ درصدی و افت ۶۰.۴۴ درصدی سود خالص (۲۲۴۲۶ میلیون ریال در مقابل ۵۶۶۹۲ میلیون ریال سال قبل)؛ چه عاملی فراتر از سودآوری فعلی، توجیه‌کننده افزایش ضریب ارزش‌گذاری سهم توسط بازار بوده است؟

ارزش‌گذاری

نسبت P/E سهم معادل ۱۰.۷۹ است که در مقایسه با میانه گروه (۵۸.۸۷) در سطح بسیار پایین‌تری قرار دارد. با این حال، با توجه به افت حاشیه سود به ۲۳.۲۴ درصد و کاهش سود خالص فصلی، این ضریب پایین به تنهایی نشان‌دهنده جذابیت نیست و باید در کنار روند انقباضی سودآوری تحلیل شود.

قدم بعدی

رشد P/E آ س پ را در کنار تغییر سود بررسی کن

نماد آ.س.پ در یک سال اخیر بازدهی چشمگیر ۲۸۱.۴۳ درصدی را ثبت کرده است، هرچند حاشیه سود خالص آن در آخرین گزارش فصلی با کاهش روبرو شده است. 📊

۱) وضعیت سودآوری: طبق آخرین داده‌ها در تاریخ ۱۴۰۵-۰۳-۳۱، حاشیه سود خالص شرکت ۲۳.۲۴ درصد است. این عدد نسبت به دوره قبلی که ۳۱.۳۳ درصد بود، کاهشی ۲۵.۸۳ درصدی را نشان می‌دهد. با این حال، حاشیه سود فعلی همچنان بالاتر از مقادیر ابتدای بازه یک‌ساله (۹.۷ درصد) قرار دارد.

۲) ارزش‌گذاری و مقایسه: نسبت P/E نماد ۱۰.۷۹ است که در مقایسه با میانه صنعت انبوه سازی (۵۸.۸۷)، در سطح بسیار پایین‌تری قرار دارد. نسبت P/B (قیمت به ارزش دفتری) نیز از ۲.۸۸ در دوره قبل به ۳.۴۴ افزایش یافته است که نشان‌دهنده رشد قیمت سهم نسبت به خالص دارایی‌هاست.

۳) عملکرد قیمت: در ۱۲ ماه گذشته، قیمت سهم از کف ۷,۸۱۰ ریال تا سقف ۳۴,۹۰۰ ریال نوسان داشته و در نهایت به محدوده ۲۹,۷۹۰ ریال رسیده است.

۴) محدودیت‌های تحلیل: در این بررسی داده‌های مربوط به فروش و EPS در دسترس نبوده و تحلیل صرفاً بر اساس موارد ذکر شده انجام شده است. این گزارش فاقد هرگونه توصیه برای خرید یا فروش است.

تحلیل جریان نقدی و وضعیت پروژه‌های شرکت آ.س.پ بر اساس آخرین گزارش‌های ماهانه و فصلی (منتهی به شهریور ۱۴۰۵) به شرح زیر است:

۱) جریان نقدی ورودی (فروش و پیش‌دریافت‌ها): شرکت در شهریور ماه ۱۴۰۵ عملکرد بسیار موفقی در بخش فروش داشته و مبلغ ۱,۹۳۹,۴۵۰ میلیون ریال درآمد شناسایی کرده است. مجموع فروش شرکت از ابتدای سال مالی تا پایان شهریور به ۶,۴۳۷,۵۹۸ میلیون ریال رسیده است. همچنین طبق آخرین ترازنامه (خرداد ۱۴۰۵)، مبلغ ۹۳۲,۵۶۵ میلیون ریال به عنوان «پیش‌دریافت‌ها» در حساب‌های شرکت ثبت شده که نشان‌دهنده نقدینگی جذب شده از خریداران برای پروژه‌های آتی است.

۲) جریان نقدی خروجی (هزینه‌های ساخت): مجموع بهای تمام‌شده پروژه‌های در دست ساخت تا پایان شهریور ۱۴۰۵ مبلغ ۳,۷۷۳,۲۲۴ میلیون ریال برآورد شده است. نکته مهم، برآورد هزینه‌های باقی‌مانده برای تکمیل پروژه‌هاست که در گزارش‌های ماهانه حدود ۱۶,۱۴۹,۵۰۳ میلیون ریال درج شده است. این عدد نشان‌دهنده نیاز به نقدینگی قابل توجه برای اتمام تعهدات ساخت در دوره‌های آتی است.

۳) وضعیت پروژه‌های شاخص:

• پروژه تجاری و اداری ساختمان دفتر مرکزی غدیر: با ۹۵ درصد پیشرفت فیزیکی، در مراحل پایانی ساخت قرار دارد و تاکنون بیش از ۲,۵۹۹ میلیارد ریال برای آن هزینه شده است.
• پروژه افق سینا مشهد: با ۶۵ درصد پیشرفت فیزیکی، یکی از پروژه‌های فعال شرکت است که تاکنون ۱,۱۶۶ میلیارد ریال هزینه در بر داشته است.

۴) نتیجه‌گیری: تمرکز اصلی جریان نقدی شرکت در حال حاضر بر تکمیل پروژه غدیر و پیشبرد پروژه افق سینا است. پرش درآمدی در شهریور ماه نشان‌دهنده تسریع در واگذاری یا شناسایی درآمد پروژه‌هاست که می‌تواند فشار ناشی از هزینه‌های باقی‌مانده تکمیل (۱۶ هزار میلیارد ریال) را تعدیل کند.