a_alghababn

مقدمة فی عام ٢٠٢٠، وبینما کان العالم غارقًا فی فوضى الجائحة والرکود والانهیارات، اتخذتُ قرارًا لم یکن مبنیًا على الخوف بل على الرؤیة: التحمّل فی الذهب. فی ذلک الوقت، کان المزاج العام متشائمًا، ولکن النماذج الفنیة – وتحدیدًا موجات إلیوت – کانت تروی قصة مختلفة. کنت أرى أن الذهب یقف عند بدایة موجة صاعدة کبرى قد تقوده إلى ما یتجاوز ٣٢٠٠ دولار للأوقیة. مرت السنوات، وتحرک الذهب فعلًا کما توقعت: قفزة تاریخیة تجاوزت حاجز الـ٤٠٠٠ دولار. لکن الیوم، ونحن نعیش نهایة موجة ممتدة لعقدین من الزمن، یلوح فی الأفق سؤالٌ جدید: إلى أین بعد کل هذا اللمعان؟ هل دخل الذهب مرحلة تصحیحیة کبرى؟ وهل یمکن أن نعود إلى ٢٠٠٠ دولار أو حتى ١٠٠٠ دولار؟ فی هذه المقالة سأحاول قراءة المشهد من ثلاثة زوایا متکاملة: السیاسة الاقتصادیة. الجیوسیاسة العالمیة. التحلیل الفنی عبر موجات إلیوت. الجزء الأول: الذهب فی مرآة التاریخ منذ أن تخلّى العالم عن معیار الذهب فی ١٩٧١، أصبح المعدن الأصفر مرآةً للثقة والاضطراب. ففی کل أزمة، یتجه العالم إلیه وکأنه الصندوق الأسود للنظام المالی. فی السبعینات، قفز الذهب من ٣٥ إلى ٨٥٠ دولار مع صدمات النفط والتضخم. فی ٢٠٠٨، الأزمة المالیة العالمیة أطلقت موجة جدیدة أوصلته إلى ١٩٠٠ دولار. فی ٢٠٢٠، الجائحة وضخ السیولة الهائل أعاد إشعال الموجة الکبرى التی حملتنا نحو مستویات الـ٤٠٠٠ دولار. لکن التاریخ یعلمنا أن کل دورة صعودیة عظیمة یتبعها تصحیح زمنی طویل، یُعید ترتیب المشهد ویغربل المستثمرین. الجزء الثانی: الاقتصاد الکلی… الریاح التی تحرک الذهب 1. الفائدة الحقیقیة والدولار العلاقة بین الذهب وسعر الفائدة الحقیقیة علاقة عکسیة لا تخطئها العین. فحین تکون الفائدة الحقیقیة (الفائدة الاسمیة مطروحًا منها التضخم) منخفضة أو سالبة، یلمع الذهب کأصل لا یُستهلک ولا یعطی فائدة لکنه یحافظ على القیمة. أما الیوم، ومع دورة رفع الفائدة الأمریکیة الأخیرة، بدأ هذا التوازن یتبدل. قوة الدولار وارتفاع العوائد الحقیقیة تعنی أن الذهب قد بدأ یواجه ریاحًا معاکسة. لذا، من الطبیعی أن یبدأ الذهب بتصحیح جزئی أو حتى عمیق مع انحسار موجة السیولة العالمیة. . التضخم والتیسیر النقدی بین ٢٠٢٠ و٢٠٢٣، ضخّت البنوک المرکزیة تریلیونات الدولارات فی الاقتصاد. هذه الأموال رفعت کل شیء: الأسهم، العقار، وحتى الذهب. لکن مع انحسار التضخم الآن، ومع تحوّل السیاسة النقدیة إلى التشدد، بدأ اللمعان یبهت تدریجیًا. 3. الطلب من البنوک المرکزیة البنوک المرکزیة، خصوصًا فی آسیا والشرق الأوسط، اشترت کمیات ضخمة من الذهب فی السنوات الأخیرة کتحوّط من الدولار. هذا العامل هو الحصن الأخیر أمام أی انهیار سعری. لکن إن بدأ هذا الطلب بالتباطؤ أو التوقف، فذلک یعنی أن الذهب قد یدخل فی دورة تصحیحیة قد تمتد سنوات. الجزء الثالث: الجیوسیاسة… الوقود العاطفی للسوق الجیوسیاسة هی الید الخفیة التی تعید کتابة قواعد العرض والطلب على الذهب. کلما اقترب العالم من صراع جدید، ارتفعت الأسعار حتى دون مبرر اقتصادی. لکن الآن، وبعد موجة من النزاعات (أوکرانیا، الشرق الأوسط، تایوان)، یبدو أن الذهب استنفد جزءًا کبیرًا من علاوة الخوف. إذا هدأت الجبهات وتراجعت المخاوف من توسع الحروب، فإن الذهب سیفقد جزءًا من بریقه کملاذ آمن، وهذا یعنی مزیدًا من الضغط على الأسعار. إضافة لذلک، التوجه نحو العملات الرقمیة للبنوک المرکزیة (CBDC) قد یخلق نوعًا جدیدًا من الملاذات “الرقمیة”، مما یُقلّل الحاجة للمعدن فی المدى البعید. الجزء الرابع: الموجات تقول کلمتها (تحلیل إلیوت) فی الرسم المرفق، نرى بوضوح أن الموجة (5) من الدورة الکبرى للذهب وصلت إلى قمتها عند 4,381 دولار. هذا یشیر إلى نهایة دورة ممتدة منذ ٢٠٠١. الآن نبدأ ما یسمیه إلیوت: الموجة التصحیحیة الکبرى (A-B-C). وهذه لیست حرکة عشوائیة، بل تصحیح زمنی وسعری متکامل قد یمتد سنوات. 🔹 أهداف الموجة (A): من الصورة، مستویات فیبوناتشی الأساسیة تشیر إلى: 0.382 عند 3,107 دولار 0.5 عند 2,714 دولار 0.618 عند 2,320 دولار بالتالی، الموجة (A) یُتوقع أن تنتهی ضمن نطاق [2,700 – 2,300] دولار. هذه المنطقة تمثل التصحیح الطبیعی الأول بعد موجة صعود امتدت لسنوات. 🔹 الموجة (B): بعد انتهاء الموجة (A)، سیبدأ الذهب موجة ارتدادیة نحو الأعلى، وهی عادةً بین 38% إلى 62% من طول الموجة (A). بالتالی، نتوقع أن تعود الأسعار إلى نطاق [3,300 – 3,600 دولار] قبل استئناف الهبوط. الموجة (C): هی المرحلة الأکثر ألمًا للمستثمرین، وغالبًا تمتد بنفس طول الموجة (A) أو أکثر. حسب الفریم السنوی والقیاسات الطویلة المدى، الموجة (C) قد تستهدف: نسبة فیبوناتشیالهدف التقریبیالتفسیر 0.3822,804 دولارتصحیح معتدل 0.52,316 دولارتصحیح متوسط 0.6181,829 دولارتصحیح عمیق امتداد~1,000 دولارتصحیح نادر وطویل الأمد بالتالی، السیناریو الذی أراه الآن – بناءً على الموجة الکبرى – هو عودة الذهب نحو 2000 دولار، وربما فی نهایة الدورة الطویلة نلمس 1000 دولار إذا توفرت الظروف الاقتصادیة المناسبة لذلک (ارتفاع الفائدة الحقیقیة + قوة الدولار + تباطؤ الطلب العالمی). الجزء الخامس: قراءة متعددة الأطر الزمنیة الإطار الزمنینهایة (A) محتملةنهایة (C) محتملةالمدة الزمنیة یومی (1D)3,600 – 3,750—تصحیح قصیر المدى أسبوعی (1W)3,450 – 3,240~3,000تصحیح متوسط شهری (1M)2,710 – 2,320~2,000تصحیح طویل سنوی (12M)2,316 – 1,829~1,800 – 1,000تصحیح نهائی طویل جدًا هذا التدرج الزمنی یؤکد أننا بدأنا مرحلة تصحیحیة کبرى قد تمتد من 2025 إلى 2030. الجزء السادس: العوامل التی قد تسرّع أو تبطئ الموجة التصحیحیة 🔻 عوامل تُسرّع الهبوط: استمرار رفع الفائدة الأمریکیة. انحسار التضخم إلى مستویات دون ٢%. ارتفاع الدولار إلى قمم جدیدة. توقف البنوک المرکزیة عن شراء الذهب. استقرار سیاسی عالمی یقلّل الطلب على “الملاذات الآمنة”. 🔺 عوامل تُبطئ الهبوط أو تعکسه: اندلاع صراعات جدیدة (تایوان / الخلیج / أوروبا الشرقیة). أزمة دیون أمریکیة أو فقدان الثقة فی سندات الخزانة. توسع التیسیر الکمی مجددًا. انهیار سوق الأسهم أو العقار مما یدفع المستثمرین للذهب کتحوّط. الجزء السابع: من منظور المستثمر (الآن ماذا أفعل؟) من وجهة نظر عملیة، من یملک الذهب منذ ٢٠٢٠ مثلی، لدیه الآن خیارات ثلاث: الاحتفاظ الذکی: الاحتفاظ بالذهب کتحوّط استراتیجی دون البیع الکامل، مع التحوّط بأدوات أخرى مثل السندات القصیرة الأجل أو النقد. التخفیف الجزئی: بیع جزء من المرکز عند کل ارتداد (B) متوقعة، وإعادة الشراء قرب مناطق ٢٧٠٠ أو ٢٣٠٠. إعادة التوزیع الذکی: نقل بعض رأس المال إلى أصول غیر مترابطة (طاقة، شرکات مناجم، صنادیق تحوّط). الجزء الثامن: رؤیة معاکسة یجب ألا نتجاهلها رغم أننی أرى الذهب فی مسار تصحیحی طویل، یجب أن أقرّ أن بعض المؤسسات العالمیة تحمل رؤیة مغایرة: Goldman Sachs تتوقع استمرار الصعود حتى ٤٥٠٠ دولار منتصف ٢٠٢٦. J.P. Morgan ترى أن الطلب المرکزی سیبقی الأسعار مرتفعة فوق ٣٥٠٠ دولار. World Gold Council یحذر من نقص المعروض المعدنی عالمیًا